在1997年前，伴随着美国经济的好转，美联储开始加息。加息后的美元迅速稳定地进入增长周期，大量的热钱资本(高流动性)开始进入美国市场，加上东南亚经济体内部本身的脆弱性，金融危机从而被引爆。在金融危机中，部分较弱的经济体甚至面临破产。同时，在以索罗斯为首的国际对冲基金——量子基金的持续、猛烈的进攻下，泰铢全面崩盘;而印度尼西亚印尼盾、马来西亚林吉特、菲律宾比索以及新加坡元在内的国际货币都一一失守。危机在亚洲快速蔓延，韩国、日本出现金融危机，最终甚至蔓延至俄罗斯和巴西，使其出现债务危机，而长期资本——当时最大的对冲基金也在危机中破产。
一、金融危机爆发过程
1997年初，在东南亚各国出口放缓以及资产价格明显存在泡沫的背景下，国际各大对冲基金已经把目标放在了东南亚。以索罗斯为主的量子基金开始囤积泰铢，并同时在市场上散布泰铢即将贬值的消息。1997年2月开始，以量子基金为首的国际炒家开始以大量抛售、做空泰铢来展开对泰国经济的攻击。仅仅三个月，泰铢兑美元的价格一度跌至近10年最低水平。泰国因而开始实施资本管制，尝试阻止大量资金流出泰国。同年6月，对冲基金再次对泰铢发起攻击，但泰国央行因仅有的300亿美元外汇储备耗尽而被迫后退。6月30日，泰国总.li发表公开讲话称泰铢不会贬值。但仅仅在两天后，泰国因为被迫放弃固定汇率而使得泰铢再跌将近20%。泰国的经济在泰铢的迅速贬值中逐渐瓦解。然而更严重的是由于整个东南亚国家的经济发展模式几乎一样，经济结构因而也颇为相似。在泰铢倒下后，国际炒家并不善罢甘休，接着开始了对菲律宾、印度尼西亚、马来西亚及新加坡的攻击，危机甚至殃及到了中国台湾、香港地区以及韩国等地。至此，东南亚金融危机演变成了亚洲金融危机。
按照时间顺序看：7月2日，泰国泰铢开始浮动汇率后暴跌近20%。7月11日，菲律宾比索开始浮动汇率后暴跌17%。8月14日，印度尼西亚央行取消汇率波动限制，开始自由浮动汇率后暴跌23%。10月初，中国台湾无力抵抗攻击，新台币贬值6.5%，危机由此传递至香港。11月中，韩元大跌，韩元兑美元汇率跌至1737：1;同月21日，韩国政府开始向国际货币基金组织申请援助。
二、亚洲金融危机的原因总结
从整个亚洲金融危机来看，原因可以概括为三个部分。
首先，东南亚的经济发展重度依赖出口。通过低廉的劳工价格生产出低廉成本的物品来赚取利润，是几乎所有东南亚国家主要的经济来源。低级的工业没有升级的产业扩张，加上不重视科技生产的因素使得经济的整体产能效率无法升级。这导致了商品只能满足现阶段的需求，而跟不上时代发展。同时，随着时间的推移和经济的发展，生产成本也在逐渐上升，本来依靠低廉制作成本优势的东南亚商品则难以维持低廉的价格，这也让竞争对手(中国等后起之国)弯道超车。
其次，大量炒作房地产催生了泡沫。在经济迅速上升的同时，大量热钱和银行贷款纷纷进入地产，房屋大量供给过剩。价格迅速上升所带来的经济泡沫进一步恶化了东南亚各国的经济。
最后，从金融经济方面来看，一是东南亚各国在外汇储备量低的情况下出现大量外债，二是为了吸引大量的外商投资而实施固定汇率制，三是为了维持固定汇率制而大量且长期动用外汇储备来弥补逆差最终导致外债不断叠加，四是东南亚国家的外汇储备普遍较低，但他们的外债水平却长期维持在高位，由于外汇和外债差距过大，其央行很难在受到攻击时进行干预，这使得投机者可以轻易操控市场。
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