回到买入的问题，先不谈基金，假设我们需要定期去超市储备某种商品，比如说卫生纸，我们都知道，应该买性价比高的种类，并且价格便宜的时候多买点、贵的时候少买点。所以对于定投指数基金来说，道理也相同。在买入指数基金时，我们需要解决以下两个问题：
● 买什么？——优先买性价比高的指数
● 什么时候买，买多少？——希望便宜的时候多买点，贵的时候少买点
#01
指数的“价性比”是什么？
那问题自然就形成了，什么叫做指数的性价比，如何判断指数的贵和便宜呢？这就引入了“估值”这个概念。所谓估值就是判断一个投资产品是贵还是便宜，方法多种多样。其中最为被广泛接受的方法是通过一个称作“市盈率”的指标，也叫PE。其实你要是熟悉性价比这个概念，了解P/E毫无难度。性价比是商品的“性能÷价格”，我们都知道，越高越好。
PE其实是股票的“价性比”，它的分子分母倒过来了，是“价格÷性能”，那自然越低说明越便宜，越高说明越贵。股票的价格我们都知道是什么，那股票性能怎么表示呢？最简单的方式就是看这家上市公司的盈利能力。公司业绩越好越能赚钱，代表它的性能越好。实操中广泛使用净利润衡量盈利能力。所以股票市盈率PE的公式就写成：
PE也有三种计算方式：
①静态市盈率=当前市值÷上年年报的净利润，所以相对滞后。
②动态市盈率=当前市值÷预估的当年净利润，但需要考虑这个净利润的预测值是否准确。
③滚动市盈率=当前市值÷最近四个季度的净利润之和，算是最常用的市盈率数据。
如果第一次接触这些概念觉得有点困惑的话，不要紧，先记住PE是衡量一只股票贵还是便宜的指标。PE高代表价格贵，PE低代表价格便宜。这里补充一句，PE高有时说明该公司未来预期很好，投资者愿意以更高的价格买它，所以不能绝对的说PE高的对象就不适合投资。
已经知道股票的PE是“市值÷公司净利润”，那指数的PE 是什么呢？很简单，指数是很多股票的集合，将指数成分股的PE按照一定权重（一般是流通市值）进行加权，就可以得到指数整体的PE。同样的，指数PE反映了指数总体的估值情况，越高越贵，越低越便宜。
不过挖掘基在这里提醒大家，PE也不是万能的，对于固定资产较多、周期性较强的行业（比如：钢铁、有色、房地产、券商、银行等），更适合参考市净率（PB）。对于周期股，低PE率反而有可能指向卖点。比如彼得·林奇有句名言说道：周期性行业的股票要在市盈率高时买进，市盈率低时卖出。
#02
指数的“价性比”怎么看？
那么我们如何通过PE的具体值来判断是高还是低呢？通常采用的方法是PE百分位法。就是把此刻的PE值放在历史中，可以用过去十年（或指数成立以来）的PE值，看此刻PE在历史中按从大到小的排名情况。如果排名在末尾30%（百分位数是30%及以下），说明现在比较低；如果排名比70%的历史数据高（百分位数是70%及以上），那说明此刻已经比较高了；这是一种比较直观及合理的方法。
支付宝的指数红绿灯就是根据这种原理制作出来的↓↓↓
（图片源自：支付宝）
事实上，每个人都可以设置自己的低估区、正常区、高估区，挖掘基一般是采用30%-70%的方式。就是说当PE处于历史0-30%百分位之间算作“低估”；30-70%百分位之间属于“正常”；70-100%百分位之间算作“高估”。
这个分位数在哪里可以找到呢？大家可以简单地参考支付宝的“指数红绿灯”，在“理财”页面直接搜“指数红绿灯”即可。也可以用天天基金APP-首页“指数宝”-低估榜单进行查询。
#03
如何结合“价性比”来定投指数？
到这里，我们掌握了指数估值这个知识，我们就有了方向：可以优先定投低估或者正常区间的指数。在定投指数基金的时候，可以按照普通的策略，每月或者每周定投一次，每次定额。但是我们自然会想到，之前不是说应该便宜的时候多买些，贵的时候少买些吗？那我们是不是可以的低估的时候投多一点，高估的时候投少一点呢？
作为一个技术流、学术派，挖掘基始终不缺怀疑精神，不经过事实检验的理论不可信。所以我来带大家检验一下这种依据PE百分位的低估多投、高估少投的策略是否真的能提升收益率。因此我制定了以下两种策略：
如何检验呢？最有效的方法就是回测，意思是拿历史真实的数据进行模拟。我用Python编写了代码，首先根据过去15年的PE值计算了过去5年的PE估值情况；然后根据这个估值去模拟两种策略下，2015年4月起每一周启动定投沪深300指数，分别持有1年和2年的收益率情况。
注：下文回测方法及本章节配图来源具体如下：定投区间为2015-4-10至2020-3-9，自2015-4-10起每周定投沪深300指数，每月定投日为定投开始日的次月对日，定投时长分别为1年和2年。沪深300指数和PE情况源自Wind。PE历史百分位采用过去每个时点的近十年历史分位数。普通策略为每周定投1000元，加强策略为：PE分位数处于[0%,30%]，定投1500元；处于[30%,70%)定投1000元；[70%,100%]定投500元。复合年平均收益率根据计算周期（按日）在所选时间段内拆分出n个区间，复合年平均收益率=[(1+当日收益率) ^(365/计算周期天数)−1]×100%。
风险提示：基金定期定额投资不同于零存整取等储蓄方式。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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