巴菲特：由于我们对这些产业的前景缺乏足够的信心，因此与那些我们了解其生意特质并对其长期前景深具信心的公司相比，我们在构建投资组合时就需要采取一个不同的方式。
这种可转换优先股的投资方式可以确保即便是我们的被投资公司面临产业前景不佳的环境时，仍能确保我们可以得到稳定的收益，同时若被投资公司表现不错时，我们又可以获得比投资一般美国企业更好的报酬。
总体来说，这些可转换优先股的回报当然比不上那些具有美好经济前景却还未得到市场认可的股票的回报，或许也比不上那些我们可以买下80%以上股权并拥有优秀经理人的好企业的回报。但这两种投资机会都相当少，可遇不可求，尤其是以我们现在的资金规模来看实在是很难找得到适合的投资标的。
价值投资金镝：巴菲特很擅长采用可转换优先股的方式进行投资。
优先股是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。它具有几大特点：
一是不还本(可赎回优先股除外);
二是股息固定;
三是先于普通股获得股息。
可转换优先股是指在符合一定条件的前提下，持有人拥有将优先股按特定价格或特定比例转换为普通股的权利。这种权利是一种选择权，也就是说，如果情况对持有人有利，他就选择将优先股转换为普通股，如果不利，他可以选择不转换而继续持有优先股。
举个例子，持有人持有1万元的优先股，如果符合转换条件，可按50元/股的价格将优先股转换为普通股。
假设现在普通股的市场价格是65元，那么持有人就执行选择权，将1万元的优先股转换为200股普通股，再将普通股按65元/股的价格在市场上卖出，不计摩擦成本，可获得3000元或15元/股的收益。
假设现在普通股的市场价格只有40元，如果持有人想获得普通股，就不应该转换，否则会亏损2000元或10元/股。正确的做法是直接在市场上按40元/股的价格购买普通股。如果没有资金，可将优先股按1万元左右的价格卖出，再购入普通股。
很明显，可转换优先股的持有人具有选择权，所以它的股息率一般会低于不可转换优先股。
巴菲特认为可转换优先股是一种“进可攻退可守”的投资方式——“这种可转换优先股的投资方式可以确保即便是我们的被投资公司面临产业前景不佳的环境时，仍能确保我们可以得到稳定的收益，同时若被投资公司表现不错时，我们又可以获得比投资一般美国企业更好的报酬。”
同时，巴菲特也认为可转换优先股仅仅是一种辅助投资方法，最好的投资方式依然是“投资伟大的企业”。不过，因为“好企业+好价格”的机会是可遇而不可求的，所以在暂时没有好机会时，巴菲特会选择投资可转换优先股。
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