读研报时，要自己思考，研报上的东西，是“人”写出来的，人总会犯错，也会带着自己的主观思想，所以研报上的东西，不能尽信。
道道全（002852）——下文简称“公司”
某券商前段时间发布关于公司的研报，称公司产销双双提升，实力逐渐显现，给予“增持-A”投资评级。
同一家公司，每个人的看法都不同，我们的看法是这样的。
公司是私人控股，前三大股东没质押。
公司主营食用植物油产品的研发、生产和销售。
主要利润来自于包装油，公司的产品有“小金龙鱼”之称，但即使行业龙头金龙鱼，2020年以1949亿元营收，换得60.01亿元归母净利润，净利率也仅为3.37%。而道道全的净利率为1.46%。
上市后公司营收创新高，增收不增利，2020年达到52.87亿元的新高，但同期净利润首次亏损，其中非经常性损益合计亏损1.56亿元，除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，投资损益亏损2.16亿元。而投资期货合约亏损约2亿元。
公司采购的原料油主要来自国内市场和进口，价格变动较大，利用衍生金融工具对冲现货是必要的，但公司对相关操作的管理明显不完善，内部风控有待加强。
公司一直以来没现金留存，主要原因是经营活动现金流不稳定，且有对外投资的活动。
从投资活动来看，有进行金融投资，这个已经亏损了，也有新增在建工程，经查，主要是岳阳、靖江、茂名子公司工程项目建设进度增加，预计2021年上半年完工投产，2025年包装油要突破100万吨，市场份额达10%左右。
营收增长，经营活动现金流量净额减少，但应收款不多，说明销售后资金并不能回笼，也没有赊账，但存货却从上市的5.9亿元增长到2020年的8.75亿元，这就是说营收增长的部分并入到存货中。
存货这个数据，是最佳的修饰利润的工具，想一想“扇贝”就知道为什么。
公司的资产负债率为44.15%，2020年货币资金为3.82亿元，短期借款为7.61亿元，2021年第一季，短期借款再创新高为9.50亿元。这么高的负债，公司有偿还压力。
综上所述：
公司第一季业绩有改善，且新建工程有可能完工，会提高生产，所以有研报称看好公司是有理由的。
但就我来看，就算投资方面公司没有或亏损少一点，也不能掩盖公司业绩不断下滑、增收不增利的实际情况，这都是真实反应出了公司盈利能力的下降的数据。
我们小投资者可以从公司的年报中发现端倪，另外有些投资者则更能证明公司存在的问题，就是股东或高管减仓。要知道这些人总比普通投资者更能了解公司的状况，公司出现问题，第一时间“弃船”的一定是他们。
再看道道全的分红，上市以来累计分红5次，累计分红金额2.50亿元，而公司在2017年~2020年净利润累计4.63亿元，而大部分分红都分到了大股东的手上，即使是在亏损的2020年，公司还是坚持分红0.27亿元，这种做法，过于**。
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