11月份，中国联通终于涨了，而且是一口气上涨了34%，从其一路下跌的走势看，很是难得，当月的涨幅也创了4年来的单月最大涨幅。但难以想象，这样大幅度的上涨，竟然不是因为业绩暴发，而是由于对于估值产生的偏差。
在2022年8月8日召开的业绩说明会上，中国联通董事长刘烈宏向投资者表示，“公司股价不可能长期被低估。”。
在2022年11月29日三季度业绩说明会上董事长刘烈宏再次表示，“中国联通正在加快兑现转换为前景确定的新价值”，“中国联通的价值也必将被越来越多的投资者认可”。
老王卖瓜自卖自夸，自己的孩子就是好，作为董事长夸夸自己的公司无可厚非。
但作为投资者，要有自己的判断，中国联通到底有没有被低估。
按12月2日中国联通的最新收盘价4.74元/股计算，动态市盈率16.55倍，静态市盈率23.91倍，均高于中国移动两项市盈率指标，中国移动当前的动态市盈率11.78倍、静态市盈率13.35倍。仅从当下的业绩水平看，如果说中国联通被低估了，那么就会得出这样的结论，中国移动更加被低估。
而作为成熟阶段的电信运营企业，美国电话电报公司的市盈率仅有6.77倍，与美股相比，我们的电信运营企业其实是整体高估状态。
有人说我们的A股估值不能与美股相比，实际上这种说法有很大的错误。估值就是估值，由市场决定，高就是高，低就是低，看市场投资人的精明程度而已。
我们A股的银行估值就低于美股，科技类行业A股估值又明显高于美股。那是因为A股投资人认为我们的银行不再具有成长性，而认为我们的高科技股具备很大的发展潜力，尽管这也可能存在巨大的认知错误，但事实就是这样。
对于中国联通的估值，问题就在于其是否具备多大的发展潜力。从美股给予其最大电信运营商的估值来看，美股投资人认为美国电话电报公司基本不具备多大的发展空间，6.77倍的低市盈率就说明了一切。
那么，中国联通的优势如何呢？
董事长刘烈宏表示，数字经济为中国联通提供了转型升级的“新蓝海”、动能转换的新引擎、价值提升的新空间。
但在我看来，中国联通的发展前景远没有这么乐观。
1、资本开支巨大，全年预计投入700多亿元资本开支
电信运营企业的资本开支每年都非常巨大，甚至已经成为重资产企业。中国联通3季度报告显示，公司固定资产占比已达47.45%，2021年度固定资产和投资性房地产折旧达654.6亿元，并且呈逐年增加的趋势。
2、净资产收益率常年处于较低水平
公司净资产收益率近4年缓慢攀升，但始终处于较低水平，2021年才达到4.17%。与其它行业中的白马如格力、美的等根本无法相比，就是与同行业中国移动的10.1%相比，也是明显偏低。
3、盈利能力不佳
公司2021年净利率只有4.4%，还是近10年来的最好水平，而中国移动同期的净利率则达到13.69%，差距十分明显。
中国联通的董事长表示公司价值低估，但我们没有看到公司的回购自家股票的行为或即将回购的公告意向，而中国石化已经在二级市场若干次实实在在的回购了自身港股股票，从这个角度看，中国石化的港股股价可能是真的被低估了。
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