一、风电行业正在经历变化
风电行业过去存在降本缓慢，应用场景少，国内风机厂商技术弱无法出海等问题，关注度和估值一直以来都较低。但是当下的风电行业正在发生一些积极的变化：1)大型化带来成本显著下降，激发更多的需求，H1风电招标量旺盛，超市场预期;2)以碳中和为核心，政策支持力度加大，海上风电、老旧风场改造和分散式风电等新的应用场景或得到拓展;3)平价压力和三一重能上市，倒逼行业加快技术进步、风机大型化，行业格局重新洗牌，脱颖而出的优秀公司或能带领产业链走向海外
相比于光伏过去的的成长性更为突出，风电表现出较强的周期性。2015-2020年全球光伏复合增速20%，且未出现下滑。2015年-2020年全球风电复合增速为8%。且周期性明显。
二、风电行业未来有望保持快速增长，特别关注海上风电
未来五年平均每年装机120GW，年增速17%。根据GWEC测算，为了把全球气候升温比工业化前低2℃的水平，到2050年达到净零排放，2021-2030年全球平均每年需要装机180GW(2015-2020年平均装机64GW。2021-2025平均装机120GW，2025-2030平均装机230GW)。2030年起需要每年装机280GW。
从装机区域看：贡献主力仍然为中国、欧洲、北美以及海上风电。
2021 年以来进入全面平价时代，增速趋于平稳。天风证券预测 22-25 年国内陆上风电 CAGR 达 15%。相比陆上风电，海上风电具有风资源更好、风机利用小时更高、适合大规模开发、不占用土地资源、不受地形地貌影响等优势，同时海上风电一般靠近传统电力负荷中心，便于电网消纳，并且可免去长距离输电的问题。随着海上风电技术日趋成熟，度电成本下降，预计未来国内海上风电将会迅速发展，预计 22-25 年 CAGR 达 37%。
三、风电全产业链情况
国内风电行业全产业链市场规模达到3000-4000亿(不包含塔筒)，整个市场空间大。
风机大型化是未来确定性趋势
风机大型化满足发电侧降本要求，是产业降本核心手段：①针对设备成本：大型化风机单位功率设备重量降低，摊薄风机制造成本，规模化效应增强;②非设备成本：在相同装机规模下，大型化风机台数减少，对应的土地、建设、运维成本减少;③发电量：大型化风机对应高塔筒和长叶片，增加风能捕获能力，提高年均等效利用小时数。
大型化背后的驱动力：1)风电市场化，补贴退坡倒闭产业降本;2)整机厂竞争加剧，降本诉求强;3)大风机提升利用率，增强低风速地区开发经济性
风机大型化可显著降低项目建设成本和度电成本，提升项目收益率。根据《平价时代风电投资项目与趋势》测算，以一个100MW的项目为例，当机组单机容量由2MW增加至4.5MW时，塔架、基础、安装、道路、线路、土地等投资成本显著降低，静态投资可降低932元/千瓦，降幅14.5%，LOCE可降低0.0468元/千瓦时，降幅13.6%，全投资IRR可提升2.4pct至11.86%，资本金IRR可提升9.3pct至27.49%。
从装机情况来看，风电机组平均功率持续提升，2010年风电平均功率不到1.5MW，2019年平均功率提升至2.5MW，进入2022年近期多数招标均要求4MW及以上风机类型(中广核新疆、中广核广西、深能苏尼特旗等)
风机大型化趋势下，各个风机零部件影响呈现分化。大型化会带来部分零部件的单位价值量的下降，但是轴承、齿轮箱因为壁垒高，单位价值量并没有明显下降。
风电产业股票梳理如下
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